文/专栏作家 韩玮

　　其实投资者可以通过非标审计报告、专业机构的做空报告、媒体揭露的黑幕、以及论坛股吧中发现黑天鹅事件的蛛丝马迹。

　　近期市场中各类黑天鹅事件频频出现，投资者到底该如何应对呢？我在5月10日CCTV2《交易时间》接受访谈时就针对这个问题进行了详细的分析，并对投资者做了一定的建议。

　　在股市之中，黑天鹅事件既包括影响大盘的黑天鹅事件，也包括影响个股的黑天鹅事件。前者对应的是系统性风险，后者对应的则是非系统性风险，两者具有不同的应对策略。

　　三招应对大盘的黑天鹅事件：

　　第一，降低股票资产配置比例。由于黑天鹅事件具有意外性特征，低股票仓位自然会降低黑天鹅的冲击。

　　第二，选择对黑天鹅事件免疫的投资策略。在实践当中基于技术分析和量化对冲的策略往往受黑天鹅冲击较大，然而价值投资策略就可以完全忽视市场的短期波动。

　　第三，利用技术创新减少黑天鹅。通过对专业水平、技术水平的提升从而掌握更多市场运行的规律，有效减少意料之外的黑天鹅事件的发生。对大部分投资者来说是黑天鹅事件意味着投资灾难，然而对另一些人来说则是白天鹅事件或者是灰犀牛事件、是重大的投资机会。例如，震惊全球的2008年次贷危机被当作典型的黑天鹅事件的教学案例，其实早在2006年再版的《聪明的投资者》一书附录当中就有对次贷产品的荒谬性进行讽刺的文章。此外，在电影《大空头》中也讲述了很早就有一批投资者发现了次贷产品的风险，并且最终利用做空次贷的相关产品从而获得巨大成功。

　　三招应对个股的黑天鹅事件：

　　第一，进行必要的分散投资。曾经有很多国内外专业投资者遭遇黑天鹅事件重创的案例，说明黑天鹅事件的确防不胜防，分散投资就显得十分必要。

　　第二，尽量从黑天鹅少的行业之中选股。历史上，农业养殖、生物医药、采矿、化工等行业属于黑天鹅事件相对高发的领域，投资者对这些行业应当加倍小心，坚持能力圈原则。

　　第三，应当避开股市投资的三大雷区。针对个股投资，投资者通常所说的踩雷和遭遇黑天鹅事件本质上是相同的。首先，投资者应当避开价格泡沫之雷，因为市盈率高的股票意味着投资者对企业未来的盈利水平和增长水平抱有非常高的期望，所以即便是一件好事发生，但是只要低于投资者的预期都会被认定为黑天鹅事件。其次，投资者要避开年报业绩巨亏之雷，违规股、换帅股、周期股等三类股票都是年报业绩巨亏的高发地。此外，高负债、高商誉、高存货、高应收、高预付、高固定资产等具有异常“六高”特征的股票也容易出现突然的大笔计提损失从而造成的业绩巨亏。最后，投资者还要避开财务欺诈之雷，需要重点关注现金流、毛利率（周转率）等财务指标异常的公司，还需要关注过度多元化、负债重、股权质押比例大等一系列大股东行为异常的公司，以及关联交易、境外业务等业务异常的公司。详情参考我之前发表的《如何避开股市三大雷区》一文。

　　其实投资者可以通过非标审计报告、专业机构的做空报告、媒体揭露的黑幕、以及论坛股吧中发现黑天鹅事件的蛛丝马迹。当系统性黑天鹅事件发生后，市场极度恐慌之际却恰好是宝贵的建仓良机。投资者应当提升自身的投资能力，坚持价值投资，坚持能力圈原则，最终将更多的黑天鹅事件演变为重大的投资机会。

　　(本文作者介绍：著名对冲基金经理，清华MBA导师、清华MBA校友会金融协会副会长，CCTV2嘉宾，恒丰泰石董事总经理。具有20多年期货、证券、公募及私募基金投资负责人的专业经历。)