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　　汇通网5月25日讯——虽然美国第一季度的经济增速不尽如人意，但多数经济学家认为，经济无疑将很快反弹；美国第二季度国内生产总值增长将达到2.5%，显著高于第一季度的0.7%。不过如果他们错了呢？这并非完全危言耸听。

　　毕竟，经济学家之所以认为美国经济即将反弹，很大程度是基于目前美国强大的劳动力市场之上。这在表面上似乎很有道理：美国消费支出约占经济的三分之二，而且正在实现充分就业。

　　但问题在于，几个预警标志表明，美国经济面临下行风险：消费出现了麻烦，不过大多数人拒绝相信这一点；而且，加拿大房价泡沫的幽灵，以及政府经济改革持续遭到拖延，也将对美国的经济增长造成压力。

　　但结果如何呢？美联储今年将不得不重新考虑“多于两次”的加息计划；预计今年12月份，美联储开始资产负债表紧缩。如果谁在大多数人意识到这一点前做好布局，交易结果可能“非常好”。

　　美联储可能放缓加息步伐

　　“熊陷阱报告”作者麦克唐纳（Larry McDonald）认为，美国第二季度增长只会达到0.9%-1.5%；经济增速不会像2008年那样糟糕，但是可能足以让美联储停止谈论加速加息和缩减资产负债表。这将对债券和黄金，股票，美元和新兴市场的产生巨大的影响。

　　现在大多数专家预计，美联储今年再加息两次，并收紧资产负债表，但麦克唐纳却反对这一点，以下是具体原因：

　　消费面临窘境

　　这似乎是天方夜谭：鉴于股市上涨，经济充分就业，薪资增速幅度也达到了“相当不错”的3%——薪资跑赢了通胀。但消费面临窘境的证据也很明显。

　　首先，最近的迹象表明，消费者偿还债务的难度加大。

　　信用卡公司Synchrony Financial宣布，其第一季度的贷款损失准备金同比增长21%，达到13.1亿美元。贷款净冲销率为5.33%，高于去年的4.74%；逾期30日以上的贷款由3.85%上升至4.25%。该公司还警告说，贷款损失准备金将继续上涨。

　　麦克唐纳说表示，在消费者信贷方面，我们看到贷款急剧增加，造成更高的坏账。很多经济学家不相信这一点，因为他们认为，消费者信贷问题只有在就业开始下坡之后才会出现，但这是错误的；回顾2006-2007年，就业市场开始下滑前11个月，信贷市场始露出不良迹象。

　　麦克唐纳还表示，另一个连锁效应是，银行和信用卡公司正在下调信用额度；鉴于2008年次贷危机的伤口还在。他们更容易这么做。

　　麦克唐纳进一步称，最重要的是，现在是自金融危机爆发以来，信贷状况急剧恶化的时期；美国的消费信贷状况非常脆弱，消费者显然正在努力；这必将阻止美联储的政策路径。唯一的问题是，什么时候开始阻止。

　　除了信贷状况外，以下几个指标也表明，美国消费者囊中羞涩，正准备缩紧荷包： 

　　iPhone的销售正在放缓。iPhone可能历史上最受欢迎的消费产品之一。但是今年第一季度，苹果首席执行官库克却称“销量暂停增长”。如果消费者购买iPhone的意愿停滞不前，那么必须有问题。

　　汽车销售急剧减缓；通用和福特等的大公司继三月份销量疲软后，四月份的销售显着下滑，表明汽车的库存正在上升。

　　消费支出与收入增长无关。通常情况下，个人消费增长与薪资增长的趋势一致。但是在第一季度，薪资涨幅远远超过消费。这不是一个好兆头；表明家庭已经不堪税收重负，对于消费较为谨慎。

　　其他因素 

　　虽然消费日益陷入困境可能是美国增长的最大问题，但并不是唯一的问题。在加拿大，房地产泡沫开始破裂，如果这继续下去，可能会影响银行业，拉低经济增速。麦克唐纳预测，加拿大经济将会经历12个月的衰退，并可能会在未来六个季度内拉低美国GDP0.33至0.5个百分点。

　　当然，华盛顿的政局也是重要的因素：总统特朗普的承诺的税收改革和财政刺激措施已经陷入僵局；投资者可能不得不接受美联储对于紧缩货币政策的任何松动。